Pengaruh Struktur Aset, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress pada Perusahaan Infrastruktur yang Terdaftar di BEI Periode 2021–2025

Firda Aulia; Fathihani Fathihani

doi:10.30640/digital.v5i1.7959

Authors

Firda Aulia Universitas Dian Nusantara
Fathihani Fathihani Universitas Dian Nusantara

DOI:

https://doi.org/10.30640/digital.v5i1.7959

Keywords:

Altman Z-Score, Asset Structure, Financial Distress, Firm Size, Leverage

Abstract

This study aims to analyze the effect of Asset Structure, Leverage, and Firm Size on Financial Distress among infrastructure companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2021–2025. This study employs a quantitative approach with a causal research design. The data used are secondary data obtained from companies’ annual financial reports through the Indonesia Stock Exchange, official company websites, and Stockbit Sekuritas. The population consists of 71 infrastructure companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the study period. The sampling technique used is purposive sampling, resulting in 18 companies as the research sample. Financial Distress is measured using the Modified Altman Z-Score model, Asset Structure is measured by the ratio of fixed assets to total assets, Leverage is proxied by the Debt to Asset Ratio (DAR), while Firm Size is measured using the natural logarithm of total assets. Data analysis was conducted using multiple linear regression with IBM SPSS Statistics version 27 through descriptive statistical analysis, classical assumption tests, t-test, F-test, and coefficient of determination. The results show that Asset Structure, Leverage, and Firm Size significantly affect Financial Distress. The findings imply that companies should optimize fixed asset utilization to generate adequate revenue and cash flow. Management should also regularly evaluate asset productivity and improve investment efficiency in financial decision-making.

References

Achyani, M. N., & Kusumawati, E. (2023). Pengaruh profitability, leverage, liquidity, dan good corporate governance terhadap financial distress. Jurnal Maneksi, 12(4). https://doi.org/10.31959/jm.v12i4.1999

Agatharuna, N., & Suriawinata, I. S. (2025). The effect of leverage, activity, profitability, growth, and firm size on financial distress. Jurnal Manajemen STEI, 11(1), 53–68. https://doi.org/10.36406/jmstei.v11i1.40

Aji, P. S., & Anwar, S. (2022). Pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas, sales growth, dan firm size terhadap financial distress pada perusahaan pulp & kertas dan plastik & kemasan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016–2020. Jurnal Bina Bangsa Ekonomika, 15(1), 43–52. https://doi.org/10.46306/jbbe.v15i1

Alhabsyi, A. K., & Nugroho, M. (2025). Pengaruh tata kelola perusahaan, struktur modal, struktur aktiva terhadap financial distress dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening pada subsektor rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016–2023. Jurnal Akuntansi, Manajemen dan Ilmu Ekonomi (JASMIEN), 5(2), 324–333. https://doi.org/10.55606/jhpis.v2i3.1790

Aliani, D. F., & Kuswanto, R. (2025). Analisis pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap financial distress. Atestasi: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 8(2), 319–335. https://doi.org/10.57178/atestasi.v8i2.1619

Amalia, A. N., & Khuzaini. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage dan struktur modal terhadap kinerja keuangan. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 10(5), 1–17.

Apriyani, D., Rachman, A. A., & Makhsun, A. (2025). Pengaruh rasio likuiditas, profitabilitas, solvabilitas dan aktivitas terhadap financial distress perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2024. JAFM: Journal of Accounting and Finance Management, 6(3), 1638–1655. https://doi.org/10.38035/jafm.v6i3

Azzahra, F., Safrida, E., Situngkir, A., Napitupulu, I. H., & Syuhada, P. (2025). Leverage, arus kas operasi, dan financial distress: Studi empiris peran moderasi profitabilitas pada industri tekstil di Indonesia. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 9(4). https://doi.org/10.33395/owner.v9i4.2814

Bachtiar, A., & Handayani, N. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage, capital intensity, dan arus kas operasi terhadap financial distress. JIRA: Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 11(1).

Baghaskara, N., & Retnani, E. D. (2023). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, dan size terhadap financial distress perusahaan manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 12(2).

Basuki, A. T. (2023). Analisis data panel dalam penelitian ekonomi dan bisnis (dilengkapi dengan penggunaan EViews).

Budiarsyah, G. G. (2025). Pengaruh leverage terhadap risiko financial distress: Pendekatan Altman, Ohlson dan Zmijewski. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 14(10), 1424–1433.

Cipta, A. E., & Syaiful. (2025). Pengaruh rasio profitabilitas, likuiditas dan leverage terhadap financial distress pada perusahaan BUMN yang terdaftar di BEI tahun 2019–2023. Journal of Culture Accounting and Auditing, 4(1), 144–156. https://doi.org/10.30587/jcaa.v4i1.10140

Cyntara, & Apriwandi. (2025). Pengaruh likuiditas, leverage, sales growth, dan capital intensity terhadap financial distress: Peran moderasi profitabilitas pada perbankan Indonesia. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi. https://doi.org/10.33395/owner.v9i3.2767

Dian, P., Karim, F., Rahma, M. S., & Alhasni, A. (2026). Administrasi pembangunan (teori, proses dan implementasi dalam pembangunan nasional). Nusantara Press Indonesia.

Fathihani, & Nasution, I. H. (2021). Pengaruh struktur modal, pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap manajemen laba (studi empiris pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016–2018). JBEMK: Jurnal Bisnis, Ekonomi, Manajemen, dan Kewirausahaan, 1(1), 46–55. https://doi.org/10.52909/jbemk.v1i1.29

Foster, V., Gorgulu, N., Straub, S., & Vagliasindi, M. (2023). The impact of infrastructure on development outcomes: A qualitative review of four decades of literature (World Bank Policy Research Working Paper No. 10343). World Bank. https://doi.org/10.1596/1813-9450-10343

Gaos, R. R., & Mudjiyanti, R. (2021). Pengaruh corporate governance dan firm size terhadap financial distress. Kompartemen: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 19(1). https://doi.org/10.30595/kompartemen.v19i1.11218

Ghozali, I. (2021). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 26 (Edisi ke-10). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Hastutik, S., Soetjipto, B. E., Wadoyo, C., & Winarno, A. (2022). Trade-off and pecking order theory of capital structure in Indonesia: Systematic literature review. Journal of Positive School Psychology, 2022(5), 5585–5597.

Hidayat, T., Yahya, A., Heruwanto, J., & Wibowo, R. (2024). Peran leverage sebagai moderasi pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap financial distress. Ekomabis: Jurnal Ekonomi Manajemen Bisnis, 5(2), 237–250. https://doi.org/10.37366/ekomabis.v5i02.1582

Irfan, M., Febrianto, R., & Widiastuty, E. (2023). Analisis pengaruh intellectual capital, struktur modal, dan struktur aset pada financial distress. Jurnal Akuntansi, 22(3), 399–416. https://doi.org/10.33557/mbia.v22i3.2490

Jenitia, D. A. R., Novitasari, N. L. G., & Dewi, N. L. P. S. (2024). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019–2021. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 6(2), 442–456.

Kementerian Perencanaan Pembangunan Nasional/Bappenas. (2025). Rencana pembangunan jangka menengah nasional. Kementerian Perencanaan Pembangunan Nasional/Bappenas.

Khairani, K., & Pangaribuan, H. (2026). Analisis financial distress menggunakan metode Altman Z-Score untuk memprediksi kebangkrutan pada sektor infrastructures yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019–2024. Jurnal Rumpun Manajemen dan Ekonomi (JRME), 3(2), 813–825. https://doi.org/10.61722/jrme.v3i2.9058

Kinanti, S., & Arsjah, R. J. (2025). Pengaruh sales growth, leverage, likuiditas, arus kas operasi dan kepemilikan manajerial terhadap financial distress. Jurnal Lentera Bisnis, 14(2), 2169–2188. https://doi.org/10.34127/jrlab.v14i2.1593

Lestari, B. P., Shaffie, N., & Sulistyoningsih, A. (2025). Analysis of financial distress in the infrastructure sector through the Altman Z-Score approach. The Impact: Journal of Accounting and Finance, 2(3), 1–10.

Maknun, R., & Sasanti, E. E. (2025). Leverage, aktivitas, good corporate governance dan financial distress perusahaan pertambangan. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 14(8), 1118–1127. https://doi.org/10.24843/EEB.2025.v14.i08.p03

Mardiatmoko, G. (2020). Pentingnya uji asumsi klasik pada analisis regresi linier berganda (studi kasus penyusunan persamaan allometrik kenari muda). Jurnal Barekeng, 14(3), 333–342. https://doi.org/10.30598/barekengvol14iss3pp333-342

Maryanti, L., Hardika, A. L., & Saleh, S. A. (2023). Pengaruh profitabilitas, struktur aset dan pertumbuhan aset terhadap struktur modal (studi empiris pada perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017–2021). Jurnal Ekuilnomi, 5(2), 374–387. https://doi.org/10.36985/ekuilnomi.v5i2.869

Melia, Y., & Deswita, R. (2020). Analisis prediksi kebangkrutan dengan menggunakan metode Altman Z-Score. Jurnal Akuntansi Keuangan dan Bisnis, 13(1), 71–80. https://doi.org/10.35143/jakb.v13i1.3438

Muslimin, D. W., & Bahri, S. (2023). Pengaruh GCG, ukuran perusahaan, dan sales growth terhadap financial distress. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 7(1), 293–301. https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1249

Nastiti, E., Damayanti, T., & Madina, S. A. (2023). Dampak pelanggaran asumsi klasik terhadap estimasi model ekonometrika. Jurnal Pijar Studi Manajemen dan Bisnis, 1(3), 566–577.

Novianti, C. (2023). Pengaruh struktur aset, struktur modal, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap financial distress pada perusahaan subsektor properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis, 8(1), 99–109.

Prasetyo, A., & Wulandari, S. (2021). Capital intensity, leverage, return on asset, dan ukuran perusahaan terhadap agresivitas pajak. Jurnal Akuntansi, 13, 134–147. https://doi.org/10.28932/jam.v13i1.3519

Purwaningsih, E., & Safitri, I. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, rasio arus kas dan ukuran perusahaan terhadap financial distress. JAE (Jurnal Akuntansi dan Ekonomi, 7(2), 147–156. https://doi.org/10.29407/jae.v7i2.17707

Rahmawati, L., Pardanawati, S. L., & Utami, W. B. (2024). Pengaruh likuiditas, managerial ownership, firm size dan ukuran dewan direksi terhadap potensi financial distress. Jurnal Ilmiah Keuangan Akuntansi Bisnis, 3(1), 472–482. https://doi.org/10.53088/jikab.v3i1.74

Rashid, F., Khan, R. A., & Hussain Qureshi, I. (2023). A comprehensive review of the Altman Z-Score model across industries. The Business Review, 27(2), 35–42. https://doi.org/10.2139/ssrn.5044057

Rodzi, M. F. (2023). Pembangunan infrastruktur dan pemerataan ekonomi di Indonesia. Jurnal Masyarakat dan Desa, 3(2), 151–163. https://doi.org/10.47431/jmd.v3i2.353

Sahir, S. S. (2022). Metodologi penelitian. KBM Indonesia.

Setyorini, I., & Rahayu, I. (2024). Akurasi model prediksi financial distress pada perusahaan sektor infrastruktur. Jurnal Aplikasi Bisnis, 21(2), 602.

Silape, T. V., & Sibilang, N. P. (2025). Pengaruh struktur aset dan struktur modal terhadap financial distress dengan tata kelola perusahaan sebagai variabel moderasi. JER: Jurnal Economic Resources, 8(1), 786–805. https://doi.org/10.57178/jer.v8i1.1763

Soesana, A., Subakti, H., Karwanto, Fitri, A., Kuswandi, S., Sastri, L., Falani, I., Aswan, N., Hasibuan, F. A., & Lestari, H. (2023). Metodologi penelitian kuantitatif. Yayasan Kita Menulis.

Sugiyono. (2023). Metode penelitian kuantitatif, kualitatif dan R&D. Alfabeta.

Surayya, T. R. El, & Ahmad, A. W. (2023). Analisis financial distress dengan metode Altman Z-Score modifikasi, Grover dan Zmijewski pada KSPPS BMT Ummat Sejahtera Abadi Jepara tutup tahun buku 2018–2022. JABEI: Jurnal Akuntansi, Bisnis, dan Ekonomi Indonesia, 2(1), 1–10. https://doi.org/10.30630/jabei.v2i2.161

Tinambunan, A. L., & Mu'arif, S. (2024). Operating capacity, sales growth, dan cash flow terhadap financial distress. Kampus Akademik Publisher: Jurnal Ilmiah Ekonomi Manajemen Bisnis dan Akuntansi, 1(4), 148–163.

Wangsih, I. C., Yanti, D. R., Kalbuana, N., & Cahyadi, C. I. (2021). Influence of leverage, firm size, and sales growth on financial distress (Empirical study on retail trade sub-sector companies listed in Indonesia Stock Exchange period 2016–2020). International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR), 5(4), 180–194.