Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2021–2024

Dewi Safitri Zega; Fitri Dwi Jayanti

doi:10.30640/inisiatif.v5i4.8086

Authors

Dewi Safitri Zega Universitas Ngudi Waluyo
Fitri Dwi Jayanti Universitas Ngudi Waluyo

DOI:

https://doi.org/10.30640/inisiatif.v5i4.8086

Keywords:

Food and Beverage, Inflation, Interest Rate, Stock Return, Rupiah Exchange Rate

Abstract

The food and beverage manufacturing subsector is one of the largest contributors to Indonesia’s non-oil and gas manufacturing gross domestic product, yet it remains exposed to macroeconomic turbulence in the post-COVID-19 period. This study aims to examine the effect of inflation, interest rates, and the rupiah exchange rate on stock returns of food and beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2021-2024, both partially and simultaneously. A quantitative approach was applied using annual secondary data from 23 companies selected through purposive sampling, yielding 92 observations. Data were analyzed using multiple linear regression preceded by classical assumption tests. The results show that inflation has a significant negative effect on stock returns (sig. 0.016), while interest rates (sig. 0.141) and the rupiah exchange rate (sig. 0.197) have no significant partial effect. Simultaneously, the three macroeconomic variables also have no significant effect on stock returns (F sig. 0.471), with the model explaining only 2.8 percent of the variation in stock returns (R² = 0.028). These findings indicate that stock returns in the food and beverage sector are more strongly determined by firm-specific fundamentals and market sentiment than by aggregate macroeconomic indicators, consistent with the defensive nature of this sector. The results imply that investors should not rely solely on macroeconomic indicators but should also consider firm fundamentals when making investment decisions in the primary consumption sector.

References

Ahmad, S. J., & Badri, J. (2022). Pengaruh inflasi dan tingkat suku bunga terhadap indeks harga saham gabungan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2013–2021. Jurnal Economina, 1(3), 679–689. https://doi.org/10.55681/economina.v1i3.160

Ananda, W. C., & Santoso, A. B. (2022). Pengaruh inflasi, suku bunga, dan nilai tukar rupiah terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (2018–2020). Jurnal Manajemen dan Sains, 7(2), 726–733. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.559

Anggeraini, F., & Triana, W. (2023). Pengaruh kebijakan dividen terhadap harga saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Journal on Education, 5(2), 5063–5076. https://doi.org/10.31004/joe.v5i2.1238

Annisa, N., & Manda, G. S. (2024). Pengaruh inflasi, nilai tukar rupiah, return on equity, earning per share terhadap harga saham. JPEKBM, 8(2), 1–11. https://doi.org/10.32682/ey75gn36

Ariani, N., & Amaliah, I. (2023). Pengaruh pertumbuhan ekonomi, inflasi, dan nilai tukar terhadap neraca perdagangan Indonesia–China. Jurnal Riset Ilmu Ekonomi Bisnis Unisba, 3(2), 75–84. https://doi.org/10.29313/jrieb.v3i2.2882

Ate, J. A. I. Z., Amtiran, P. Y., Fa'ah, Y. S., & Rozari, P. E. de. (2022). Penggunaan Arbitrage Pricing Theory untuk menganalisis return saham pada perusahaan sub sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2021. Glory: Jurnal Ekonomi & Ilmu Sosial, 2(1), 1–13. https://doi.org/10.35912/rambis.v2i1.956

Bagaswara, A., & Wati, L. N. (2020). Pengaruh faktor internal dan eksternal terhadap return saham dengan moderasi good corporate governance. Jurnal Ekobis: Ekonomi, Bisnis & Manajemen, 10(2), 263–277. https://doi.org/10.37932/j.e.v10i2.145

Bank Indonesia. (2021). Laporan kebijakan moneter: BI-7 Day Reverse Repo Rate 2021. Bank Indonesia.

Budiman, M., Premana, V., & Maryadi, A. (2023). Pengaruh suku bunga, inflasi, dan nilai tukar terhadap return saham. Jurnal Lentera Manajemen Keuangan, 1(1), 9–17. https://doi.org/10.59422/margin.v1i01.32

Ds, C. C., Hasnawati, S., & Panjinegara, P. (2022). Faktor-faktor yang memengaruhi struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012–2016 (Studi kasus pada sektor food and beverage). E-Journal Field of Economics, Business, and Entrepreneurship, 1(2), 185–195. https://doi.org/10.23960/efebe.v1i2.28

Febriyanto, Ali, K., & Azyasa, M. W. (2024). Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap return saham dengan profitabilitas sebagai variabel moderating pada perusahaan industri barang konsumsi. Jurnal Manajemen, 18(1), 131–137. https://doi.org/10.24127/jm.v18i1.2221

Field, A. (2018). Discovering statistics using IBM SPSS statistics (5th ed.). SAGE Publications.

Fitriaty, & Saputra, M. H. (2022). Inflasi, suku bunga dan resesi terhadap kinerja saham perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Terapan dan Keuangan, 11(4), 981–992. https://doi.org/10.22437/jmk.v11i04.21767

Gayatri, P. A. M., Suarjaya, A. A. G., & Dana, I. M. (2024). Reaksi pasar modal akibat pengumuman kenaikan Bank Indonesia 7-Day Reverse Repo Rate tanggal 17 November 2022. E-Jurnal Manajemen, 13(2), 298–316. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.v13.i02.p07

Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic econometrics (5th ed.). McGraw-Hill.

Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2019). Multivariate data analysis (8th ed.). Cengage Learning.

Harahap, M. I. (2024). Pengaruh nilai tukar petani terhadap inflasi moderating di Sumatera Utara. Journal of Analytical Research, Statistics and Computation, 3(1), 14–24.

Hastuti, R., Irawan, I., & Hukom, A. (2023). Pengaruh inflasi, nilai tukar, suku bunga dan produk domestik bruto terhadap return saham pada perusahaan manufaktur. Studi Ekonomi dan Kebijakan Publik, 2(1), 21–36. https://doi.org/10.35912/sekp.v2i1.1221

Hesniati, H., Ogawa, A. Y., Clarence, A., Topher, C., & Engelina, J. (2022). Pengaruh inflation, interest rate, dan exchange rate terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011–2021. Studi Ilmu Manajemen dan Organisasi, 3(1), 261–271. https://doi.org/10.35912/simo.v3i1.1078

Ifdaniyah, E., & Nurhayati. (2023). Analisis pengaruh inflasi, suku bunga, DER, ROE, ROA dan EPS terhadap return saham pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019–2021. Jurnal Ekonomi Trisakti, 3(2), 3269–3278. https://doi.org/10.25105/jet.v3i2.17176

Japlani, A., Febriyanto, & Abadi, P. C. (2024). Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap return saham dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi pada perusahaan indeks LQ45 di BEI tahun 2019–2021. Jurnal Manajemen Diversifikasi, 4(2), 308–318. https://doi.org/10.24127/diversifikasi.v4i2.3698

Kartika, Y. D., & Pasaribu, J. P. K. (2023). Pengaruh inflasi terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia periode 2013–2021. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Kewirausahaan, 2(1), 131–137. https://doi.org/10.33998/jumanage.2023.2.1.673

Kartini, & Kara, M. (2025). Pengaruh suku bunga dan inflasi terhadap harga saham perusahaan food and beverages tahun 2021–2023. Study of Scientific and Behavioral Management, 6(1), 1–10. https://doi.org/10.24252/ssbm.v6i1.55614

Kartowisastro, A. H., & Trihadmini, N. (2024). Pengaruh variabel ekonomi makro dan kebijakan moneter terhadap indeks saham di ASEAN dan negara maju. Jurnal Riset Ilmu Ekonomi, 4(2), 86–100. https://doi.org/10.23969/jrie.v4i2.114

Lestari, M. D., Karim, N. K., & Hudaya, R. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage dan likuiditas terhadap return saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Riset Ekonomi, Akuntansi dan Perpajakan, 3(1), 1–16. https://doi.org/10.30812/rekan.v3i1.1704

Liantanu, A., Yanti, L. D., & Oktari, Y. (2023). Pengaruh suku bunga, nilai tukar (kurs) rupiah, inflasi, dan pertumbuhan produk domestik bruto pada indeks harga saham gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia periode 2014–2021. ECo-Buss, 5(3), 1081–1094. https://doi.org/10.32877/eb.v5i3.698

Maharani, A., & Haq, A. (2022). Pengaruh inflasi, suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham. Jurnal Ekonomi Trisakti, 2(2), 941–950. https://doi.org/10.25105/jet.v2i2.14546

Mawaddah, J., Susanto, E., & Amri, A. (2024). Pengaruh inflasi, suku bunga dan nilai tukar terhadap return saham yang terdaftar di IDX-MES BUMN 17 periode 2018–2022. Jurnal Simki Economic, 7(2), 478–488. https://doi.org/10.29407/jse.v7i2.727

Mufidah, M. N., & Santosa, A. B. (2024). Pengaruh inflasi dan likuiditas terhadap return saham (Studi kasus perusahaan manufaktur subsektor consumer cyclical yang terdaftar di BEI periode 2021–2023). Jurnal Akuntansi, 10(November), 265–274.

Nisa, K., & Sultoni, M. H. (2022). Pengaruh inflasi, nilai tukar, dan BI 7 Day Repo Rate terhadap return saham pada industri barang konsumsi di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) tahun 2017–2020. Sharia Finance and Accounting Journal, 2(2), 183–197. https://doi.org/10.19105/sfj.v2i2

Norhaliza, S. D., & Purbowati, R. (2025). Pengaruh inflasi, suku bunga, likuiditas, dan nilai tukar terhadap return saham sektor perbankan yang terdaftar di BEI periode 2021–2023. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah, 8(2), 1468–1480. https://doi.org/10.36778/jesya.v8i2.2175

Nugroho, G. A., & Hermuningsih, S. (2020). Pengaruh kurs rupiah, inflasi dan suku bunga terhadap return saham perusahaan sektor jasa sub konstruksi dan bangunan pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, 14(1), 38–43. https://doi.org/10.24127/jm.v14i1.438

Nurfadillah, M., Jamal, S. W., Muhammadiyah, U., & Timur, K. (2025). Pengaruh inflasi dan nilai tukar (kurs) terhadap harga saham. Jurnal Bisnis Net, 8(2), 984–991. https://doi.org/10.46576/bn.v8i2.6948

Oktaviani, L., & Ali, K. (2022). Analisis kelayakan investasi pada saham-saham perusahaan manufaktur sub sektor food and beverages yang terdaftar di BEI periode 2017–2019. Jurnal Manajemen Diversifikasi, 2(4), 872–883. https://doi.org/10.24127/diversifikasi.v2i4.1334

Pandiangan, B. V. S., Apriyani, G., Tumangger, S. S., & Siregar, S. R. (2025). Tingkat bunga, inflasi, dan investasi: Hubungan dan dampaknya dalam perekonomian. MENAWAN: Jurnal Riset dan Publikasi Ilmu Ekonomi, 3(2), 44–52. https://doi.org/10.61132/menawan.v3i2.1277

Perindustrian, K. (2024). Industri makanan dan minuman berkontribusi 40,33% terhadap PDB industri pengolahan nonmigas triwulan II-2024. Kementerian Perindustrian.

Prizizilia, R., Koanak, R., Kerihi, A. S. Y., & Tefa, S. G. (2025). Pengaruh faktor-faktor makro ekonomi terhadap return saham perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018–2023. Ekonomika45: Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi Bisnis, Kewirausahaan.

Puspitasari, I., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2022). Analisis dampak fundamental makro ekonomi terhadap return saham dengan suku bunga sebagai variabel moderating. Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 19(2), 295–308. https://doi.org/10.30872/jkin.v19i2.11179

Rahmawati, R. Y., & Nur, D. I. (2024). Analisis return saham yang dimoderasi ukuran perusahaan pada perusahaan kesehatan di Bursa Efek Indonesia. Al-Buhuts, 20(2), 509–522.

Ross, S. A. (1976). The arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, 13(3), 341–360. https://doi.org/10.1016/0022-0531(76)90046-6

Salwa, N. F. (2025). Dampak inflasi terhadap daya beli masyarakat. Karimah Tauhid, 4(8), 5667–5670. https://doi.org/10.30997/karimahtauhid.v4i8.20241

Saputri, D., Tahmat, Garnia, E., & Rizal, D. (2019). Pengaruh inflasi, suku bunga, nilai tukar dan produk domestik bruto terhadap return saham sektor pertanian dan sektor pertambangan periode 2009–2019. JEMPER, 2(2), 112–120. https://doi.org/10.32897/jemper.v2i2.418

Saurei, R., & Septiano, R. (2024). Pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap return saham industri barang konsumen Bursa Efek Indonesia tahun 2017–2021. Jurnal Media Akademik, 2(2), 2222–2242. https://doi.org/10.62281/v2i2.160

Sendow, V. M., & Pandey, N. J. F. (2023). Hubungan inflasi, minyak dunia, dan sektor transportasi dan logistik. Riset Akuntansi dan Portofolio Investasi, 1(1), 6–10. https://doi.org/10.58784/rapi.30

Sholihah, S. M., Aditiya, N. Y., Evani, E. S., & Maghfiroh, S. (2023). Konsep uji asumsi klasik pada regresi linier berganda. Jurnal Riset Akuntansi Soedirman, 2(2), 102–110.

Silalahi, E., & Sihombing, R. (2021). Pengaruh faktor makro ekonomi terhadap pergerakan indeks harga saham gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia periode 2017–2020. JRAK, 7(2), 2715–8136. https://doi.org/10.54367/jrak.v7i2.1361

Simarmata, E. S., & Saisab, J. (2023). Hubungan suku bunga, inflasi, dan return emiten industri otomotif di Indonesia. Manajemen Bisnis dan Keuangan Korporat, 1(1), 1–8. https://doi.org/10.58784/mbkk.34

Sopi. (2023). Pengaruh inflasi, nilai kurs dan suku bunga terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal CAPITAL, 5(2), 16–28. https://doi.org/10.33747/capital.v5i2.194

Statistik, B. P. (2025). Pertumbuhan ekonomi Indonesia tahun 2024. Badan Pusat Statistik.

Sugiyanto, F. X. N., Nazar, S. N., & Syafrizal, K. (2021). Inflasi dan suku bunga terhadap return saham subsektor perbankan indeks Kompas100 2015–2019. E-Jurnal Akuntansi, 31(6), 1604–1614. https://doi.org/10.24843/EJA.2021.v31.i06.p20

Sulastri, T., & Suselo, D. (2022). Pengaruh inflasi, suku bunga dan nilai tukar terhadap harga saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. Jurnal Pendidikan Ekonomi, Manajemen dan Keuangan, 6(1), 29–40. https://doi.org/10.26740/jpeka.v6n1.p29-40

Wawansyah, Marswandi, E. D. P., Hendri, W., Anggriani, R., & Nirwana, B. N. (2022). Pengaruh tingkat suku bunga, tingkat inflasi, dan nilai tukar terhadap return saham pada sektor peternakan. Journal of Artificial Intelligence and Digital Business, 10(10), 1–8.